2022年，面對(duì)風(fēng)高浪急的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局保持穩(wěn)定。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨不少風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，經(jīng)濟(jì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)增多。不久前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2023年要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家開好局起好步。新的一年來臨之際，證券時(shí)報(bào)推出2023年宏觀政策十大看點(diǎn)，邀您一道暢想新年宏觀政策著力點(diǎn)。

財(cái)政政策適度擴(kuò)張

赤字率或升至3%水平

2023年，穩(wěn)增長的必要性進(jìn)一步凸顯。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作。為此，宏觀政策料將加大調(diào)控力度，尤其是積極的財(cái)政政策有望適度擴(kuò)張。

在財(cái)政政策“加力提效”的總基調(diào)以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到“保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度”的要求下，2023年財(cái)政赤字率有望小幅提升至3%水平。一方面，適度擴(kuò)張的財(cái)政支出強(qiáng)度可以有力支持產(chǎn)業(yè)、科技、社會(huì)政策，并支撐加大中央對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支付力度以及做好基層“三保”的工作。另一方面，參考2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在提出“加力提效”的部署后，2019年財(cái)政赤字率較上年小幅提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，因此2023年財(cái)政赤字率有望在2022年2.8%水平的基礎(chǔ)上有所提升。

與此同時(shí)，由于2023年財(cái)政政策還需兼顧好財(cái)政可持續(xù)發(fā)展以及地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。在新的一年，財(cái)政政策有望繼續(xù)通過“準(zhǔn)財(cái)政”工具等方式配合小幅提升的財(cái)政赤字率實(shí)現(xiàn)整體的財(cái)政適度擴(kuò)張。

貨幣政策仍將偏寬松

實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降

展望2023年，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回升，以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”的要求下，在2022年較為寬松的流動(dòng)性或逐步收斂，但仍將維持較充裕的流動(dòng)性，從而繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)修復(fù)。

支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍是2023年貨幣政策的重點(diǎn)工作。在當(dāng)前有效需求不足的情況下，新的一年貨幣政策仍有必要進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率，降低企業(yè)綜合融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。因此，2023年降準(zhǔn)、降息的窗口仍可能開啟。

在“精準(zhǔn)有力”的政策部署下，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將發(fā)揮更大作為。人民銀行可以通過加大再貸款、再貼現(xiàn)、貸款支持工具等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的力度來支持重點(diǎn)領(lǐng)域。尤其是針對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的專項(xiàng)再貸款工具有望擴(kuò)容，配合財(cái)政政策與產(chǎn)業(yè)政策支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

財(cái)政貨幣政策加大聯(lián)動(dòng)

新的一年經(jīng)濟(jì)工作千頭萬緒，需要多措并舉，各類政策間的協(xié)調(diào)配合更加重要。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。作為兩大宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策，財(cái)政、貨幣政策將在2023年加強(qiáng)協(xié)調(diào)已成共識(shí)。在2022年發(fā)揮積極效用的政策性開發(fā)性金融工具有望在2023年進(jìn)一步擴(kuò)容。

在2022年，政策性開發(fā)性金融工具積極發(fā)揮“準(zhǔn)財(cái)政”作用，配合專項(xiàng)債資金，重點(diǎn)補(bǔ)充重大項(xiàng)目資本金，有力支撐了2022年的基建投資增速?？紤]到新的一年穩(wěn)投資仍是擴(kuò)大有效需求的重點(diǎn)方向，適當(dāng)擴(kuò)容政策性開發(fā)性金融工具來推動(dòng)基建持續(xù)發(fā)力的必要性較強(qiáng)。同時(shí)，2023年積極的財(cái)政政策發(fā)力受到財(cái)政可持續(xù)以及地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)約束，需要“準(zhǔn)財(cái)政”工具予以配合財(cái)政政策擴(kuò)張。

此外，財(cái)政與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合還將在財(cái)政貼息工具上有所體現(xiàn)。在新的一年里，財(cái)政貼息工具有望在支持范圍上持續(xù)擴(kuò)容，配合結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具為更多重要領(lǐng)域提供低成本資金。

加力支持服務(wù)業(yè)

穩(wěn)定新增就業(yè)崗位供給

2022年12月20日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，2022年我國新增城鎮(zhèn)就業(yè)1200萬人，但當(dāng)前穩(wěn)就業(yè)壓力依然較大。

青年失業(yè)率不斷攀升已經(jīng)成為當(dāng)前勞動(dòng)力市場調(diào)控中面臨的最大挑戰(zhàn)。2023屆全國普通高校畢業(yè)生規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1158萬人，同比增加82萬人，再創(chuàng)新高。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，2023年要將落實(shí)落細(xì)就業(yè)優(yōu)先政策，把促進(jìn)青年特別是高校畢業(yè)生就業(yè)工作擺在更加突出的位置。

有力有效促進(jìn)高校畢業(yè)生就業(yè)，關(guān)鍵在于拓寬就業(yè)渠道、增加崗位供給。中小微企業(yè)是吸納高校畢業(yè)生就業(yè)的主陣地，服務(wù)業(yè)是就業(yè)創(chuàng)業(yè)的主要部門，2023年“穩(wěn)就業(yè)”工作將圍繞這些市場主體和行業(yè)開展政策協(xié)同。同時(shí)，發(fā)揮平臺(tái)企業(yè)穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)定擴(kuò)大國有企業(yè)招聘，保持事業(yè)單位、基層項(xiàng)目招聘招募總量不降低也是2023年穩(wěn)就業(yè)工作的應(yīng)有之義。此外，從2023年起我國將迎來10年最大退休潮，2023年是否會(huì)出臺(tái)漸進(jìn)式延遲退休改革總體方案，值得關(guān)注。

消費(fèi)政策

將著力“穩(wěn)大頭、促創(chuàng)新”

2022年受多重因素影響，消費(fèi)市場波動(dòng)較大，但在一系列穩(wěn)增長、促消費(fèi)、保暢通的政策支持下，消費(fèi)市場頂住了壓力，展現(xiàn)了韌性。同時(shí)也要看到，當(dāng)前消費(fèi)市場下行壓力仍然較大。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2023年要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。隨著“二十條”“新十條”接續(xù)推出，疫情防控政策在不斷調(diào)整優(yōu)化，一定程度上有助于提振消費(fèi)市場信心。短期看政策將把穩(wěn)定和提振消費(fèi)的“大頭”列為重中之重。在傳統(tǒng)消費(fèi)支出中，吃住行在消費(fèi)總量中占比較高，2023年相關(guān)政策必將圍繞“穩(wěn)大頭”下功夫，發(fā)放消費(fèi)券、兜底困難群眾等相關(guān)政策力度有望加大。

同時(shí)也要積極發(fā)展服務(wù)消費(fèi)，創(chuàng)新消費(fèi)業(yè)態(tài)和服務(wù)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)明確提出，要擴(kuò)大市場準(zhǔn)入，加大現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域開放力度。此外，為了盡快穩(wěn)定居民收入和消費(fèi)預(yù)期，2023年除了全力做好“保交樓”、穩(wěn)定就業(yè)外，提高個(gè)稅起征點(diǎn)、探索消費(fèi)稅改革、完善假期政策、加大收入分配政策改革力度等都或成為政策選項(xiàng)。

穩(wěn)投資工作聚焦

基建投資與制造業(yè)升級(jí)

受政策拉動(dòng)，2022年基建投資自5月之后連續(xù)加快回升，特別是超過7000億政策性開發(fā)性金融工具填補(bǔ)了重大項(xiàng)目的資本金缺口，確保重大項(xiàng)目的開工建設(shè)。展望2023年，中央經(jīng)濟(jì)工作已明確要通過政府投資和政策激勵(lì)有效帶動(dòng)全社會(huì)投資，從具體實(shí)施途徑來看，無論“十四五”重大工程、重大項(xiàng)目還是補(bǔ)短板項(xiàng)目建設(shè)，都與基建投資相關(guān)。與此同時(shí)，各地不僅持續(xù)抓落實(shí)，推動(dòng)資金到位重大項(xiàng)目開工實(shí)施，還在持續(xù)謀劃項(xiàng)目儲(chǔ)備，因此，2023年基建投資仍是“穩(wěn)投資”政策發(fā)力的重點(diǎn)。

除基建投資，設(shè)備更新改造、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速增長帶動(dòng)的制造業(yè)投資增長同樣是2022年的經(jīng)濟(jì)增長亮點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)升級(jí)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長期任務(wù)，無論是以綠色化、智能化為方向的設(shè)備更新改造，還是電子、醫(yī)藥為代表的高技術(shù)制造業(yè)快速發(fā)展，都體現(xiàn)了制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升級(jí)。隨著創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的深入實(shí)施，制造業(yè)升級(jí)的投資動(dòng)能依舊強(qiáng)勁，因此，新的一年，“穩(wěn)投資”政策仍將繼續(xù)關(guān)注制造業(yè)升級(jí)。

推進(jìn)國企“混改”走深走實(shí)

到2022年底，國企改革三年行動(dòng)響鈴交卷。整體來看，通過國企改革三年行動(dòng)，有力提升了國有企業(yè)的活力、效率和運(yùn)行質(zhì)量，并在多個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得了新突破，啃下了“硬骨頭”。

2023年，要圍繞切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，深化國資國企改革，提高國企核心競爭力，處理好國企經(jīng)濟(jì)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任關(guān)系，完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理。實(shí)現(xiàn)這些任務(wù)目標(biāo)，要以提高核心競爭力和增強(qiáng)核心功能為重點(diǎn)，要從制度和法律上把對(duì)國企民企平等對(duì)待的要求落下來。

從鞏固深化國企改革三年行動(dòng)成果角度來看，要推動(dòng)中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度和市場化經(jīng)營機(jī)制長效化制度化，將差異化治理管控落到實(shí)處。站在新的起點(diǎn)上把國企改革向縱深推進(jìn)，深化國資國企改革，建設(shè)世界一流企業(yè)，也要不斷深化混合所有制改革，推動(dòng)國有資本和國有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，帶動(dòng)各類所有制企業(yè)協(xié)同發(fā)展。

全面注冊(cè)制箭在弦上

2022年以來，以注冊(cè)制為牽引的資本市場全面深化改革持續(xù)推進(jìn)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所注冊(cè)制改革碩果累累，吸引了一大批新興產(chǎn)業(yè)的科創(chuàng)企業(yè)上市融資。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月底，A股注冊(cè)制上市公司累計(jì)1046家，總市值達(dá)8.71萬億元。

通過注冊(cè)制改革，成長型新興產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量大幅擴(kuò)容，助推了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大趨勢。當(dāng)前，以信息披露為核心的注冊(cè)制理念深入人心，市場主體歸位盡責(zé)，中介機(jī)構(gòu)不斷提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量。上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升，發(fā)行定價(jià)市場化程度不斷提高，規(guī)范、透明、法治的資本市場良性生態(tài)在加速形成。全面推進(jìn)注冊(cè)制改革只是時(shí)間問題。

另外，在2023年，如何建設(shè)好中國特色現(xiàn)代資本市場，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，將是資本市場的重大課題?？梢灶A(yù)期，資本市場改革將全面推進(jìn)，配套制度也將進(jìn)一步完善，以更好落實(shí)高水平科技自立自強(qiáng)、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系等戰(zhàn)略部署，促進(jìn)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)。

房地產(chǎn)供需兩端政策支持力度加大

作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)將在促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更重要的作用。在堅(jiān)持“房住不炒”定位下，2023年的房地產(chǎn)政策將更加寬松，將在落實(shí)好2022年已出臺(tái)多項(xiàng)政策的基礎(chǔ)上，從供需兩端進(jìn)一步出臺(tái)新的支持政策。

在需求端，將因城施策放寬購房條件、降低購房成本，繼續(xù)加大對(duì)剛需和改善性住房需求的支持力度。特別是作為擴(kuò)大內(nèi)需的重要抓手，住房改善消費(fèi)需求將得到更多政策支持，此前一些妨礙消費(fèi)需求釋放的限制性政策措施將得到優(yōu)化完善。比如進(jìn)一步放松限購、限貸政策，放寬“認(rèn)房又認(rèn)貸”的首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、降低二套房首付比例、調(diào)整普通住宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等。

在供給端，防范化解房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)是重中之重，對(duì)行業(yè)的金融支持力度將進(jìn)一步加大，特別是改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債狀況將成為政策重點(diǎn)。2022年已經(jīng)出臺(tái)的房企信貸、債券、股權(quán)融資支持政策在2023年將加快落實(shí)，緩解房企流動(dòng)性壓力，同時(shí)，將出臺(tái)新措施推動(dòng)行業(yè)重組并購，實(shí)現(xiàn)行業(yè)的有序出清。

完善常態(tài)化監(jiān)管制度

釋放平臺(tái)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力

2023年，為落實(shí)好黨的二十大關(guān)于“加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的要求，出臺(tái)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的政策措施勢在必行。對(duì)于2023年數(shù)字經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)企業(yè)發(fā)展，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議做出重要部署。會(huì)議指出，要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手。

近年來，我國對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展高度重視，將其作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)。但隨著平臺(tái)規(guī)模擴(kuò)張和資本聚集，產(chǎn)生過一些阻礙數(shù)字經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的問題。通過集中專項(xiàng)整改，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)中不合規(guī)成分已被有效去除。下一步，應(yīng)當(dāng)在鞏固已有成果的基礎(chǔ)上，營造規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展的數(shù)字經(jīng)濟(jì)營商環(huán)境。

展望2023年，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域常態(tài)化監(jiān)管，更需要平衡好監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系，避免因過度監(jiān)管而造成創(chuàng)新停滯，應(yīng)給予新業(yè)態(tài)必要的發(fā)展時(shí)間與試錯(cuò)空間，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行適時(shí)適度干預(yù)。同時(shí)，監(jiān)管方與相關(guān)企業(yè)應(yīng)相向而行，找到適合平臺(tái)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的監(jiān)管平衡點(diǎn)，形成合理監(jiān)管。