時(shí)隔四個(gè)月，3月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）再次跌至榮枯線下。

3月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份制造業(yè)PMI為49.5%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，多項(xiàng)重點(diǎn)分類指數(shù)回落至收縮區(qū)間。其中，生產(chǎn)指數(shù)為49.5%，比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)景氣度回落；新訂單指數(shù)為48.8%，比上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求有所減弱。

值得注意的是，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)卻連續(xù)上升至近5個(gè)月高點(diǎn)，分別為66.1%和56.7%，高于上月6.1和2.6個(gè)百分點(diǎn)。

受訪專家表示，多地疫情對(duì)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)和消費(fèi)均造成了沖擊，加之國(guó)際地緣政治不穩(wěn)定因素增加，使得國(guó)際大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)，也加速了我國(guó)制造業(yè)相關(guān)原材料價(jià)格的上漲，市場(chǎng)供求關(guān)系繼續(xù)繃緊，尤其給中下游行業(yè)帶來(lái)較大成本壓力。

近期召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議和央行貨幣政策委員會(huì)2022年第一季度例會(huì)，均釋放出穩(wěn)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)。業(yè)內(nèi)分析，未來(lái)有望通過(guò)加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策來(lái)應(yīng)對(duì)當(dāng)前新出現(xiàn)的下行壓力。伴隨疫情影響逐步消退、穩(wěn)增長(zhǎng)效果加速顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)或在二季度環(huán)比顯著改善。

多因素沖擊制造業(yè)

3月份PMI指數(shù)出現(xiàn)超季節(jié)性的下降。中國(guó)物流信息中心總經(jīng)濟(jì)師陳中濤接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出，往年進(jìn)入3月份后企業(yè)生產(chǎn)、銷售都會(huì)進(jìn)入正軌，出現(xiàn)規(guī)律性的景氣度回升。而在近期疫情多地散發(fā)的影響下，今年3月份產(chǎn)需兩端同步走低，3月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.5%和48.8%，比上月下降0.9和1.9個(gè)百分點(diǎn)，均降至收縮區(qū)間。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河表示，受本輪疫情影響，局部地區(qū)部分企業(yè)臨時(shí)減產(chǎn)停產(chǎn)，且波及上下游相關(guān)企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，近期國(guó)際地緣政治沖突加劇，一些企業(yè)出口訂單減少或被取消，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)和市場(chǎng)需求有所減弱。

根據(jù)中國(guó)物流信息中心調(diào)查，3月份反映需求不足的企業(yè)占比超過(guò)39%，需求約束仍然突出。新訂單指數(shù)較上月明顯下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至48.8%，在短暫回升至50%以上后再次回落至收縮區(qū)間。新出口訂單指數(shù)為 47.2%，較上月明顯下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了兩連升走勢(shì)。

陳中濤表示，此前多地都在積極推動(dòng)重大項(xiàng)目開工建設(shè)，整體新項(xiàng)目雖然較多，但受資金以及部分地區(qū)疫情防控等影響，3月份各地開工帶來(lái)的需求釋放有限。各地還需抓緊擴(kuò)大內(nèi)需相關(guān)政策的細(xì)化落實(shí)，特別要抓好政府重大建設(shè)項(xiàng)目的相關(guān)工作，力爭(zhēng)早開工、早見效。

中國(guó)物流信息中心分析師文韜指出，消費(fèi)品制造業(yè)受疫情影響較大，國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)活動(dòng)有所放緩，國(guó)外需求也繼續(xù)收緊。消費(fèi)品制造業(yè)新訂單指數(shù)較上月下降超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)至49%以下，新出口訂單指數(shù)也較上月下降接近4個(gè)百分點(diǎn)。裝備制造業(yè)的新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均較上月下降超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)至49%以下。

“本輪疫情波及一些制造業(yè)和外貿(mào)重鎮(zhèn)，當(dāng)?shù)爻隹谄髽I(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)減少的同時(shí)，也會(huì)主動(dòng)減少接單。”光大銀行(601818)金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華說(shuō)。

警惕原材料行業(yè)的不確定性

在生產(chǎn)和需求轉(zhuǎn)弱的同時(shí)，3月份價(jià)格指數(shù)繼續(xù)保持上升，達(dá)到近5個(gè)月高點(diǎn)，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為66.1%和56.7%，高于上月6.1和2.6個(gè)百分點(diǎn)。

趙慶河提供的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等上游行業(yè)主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)均超過(guò)70.0%。

陳中濤提醒，隨著新一輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)的推進(jìn)，鎳、鋰、鈀、銅等重點(diǎn)有色金屬的供給和價(jià)格保障不可忽視，需要同時(shí)警惕原材料行業(yè)的“灰犀牛”與“黑天鵝”事件的發(fā)生。

“以新能源車為例，新能源汽車消費(fèi)是目前提振內(nèi)需的重要抓手，但目前地緣政治沖突導(dǎo)致芯片和電池原材料以及原油供給波動(dòng)，推高了新能源車價(jià)格和汽車使用成本，一定程度上抑制了居民購(gòu)車欲望，不利于后續(xù)的內(nèi)需釋放?！标愔袧f(shuō)。

同時(shí)，為企業(yè)帶來(lái)成本壓力的不僅僅只有原材料，近期物流、人工等諸多制造要素均出現(xiàn)了持續(xù)的價(jià)格上升。

陳中濤提醒，地緣政治局勢(shì)對(duì)進(jìn)出口物流也有較大影響，中歐班列、航運(yùn)線路都面臨著開行數(shù)量減少或改道運(yùn)行的壓力。同時(shí)，疫情多地散發(fā)使得國(guó)內(nèi)物流通暢程度下降，油價(jià)上漲也使國(guó)內(nèi)運(yùn)費(fèi)持續(xù)上升。

3月18日，國(guó)內(nèi)汽、柴油標(biāo)準(zhǔn)品價(jià)格每噸分別提高750元和720元，92號(hào)汽油為8.66元/升，95號(hào)汽油為9.24元/升。按一般大貨車油箱140L的容量計(jì)算，加滿一箱92號(hào)汽油需要多花85.4元。而根據(jù)國(guó)家發(fā)改委消息，新一輪成品油調(diào)價(jià)窗口將于3月31日24時(shí)開啟，國(guó)內(nèi)汽、柴油標(biāo)準(zhǔn)品價(jià)格每噸均提高110元。

文韜在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，3月份反映原材料成本高的企業(yè)比重較上月上升2.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月保持在60%以上；反映物流成本高的企業(yè)比重較上月上升7.5個(gè)百分點(diǎn)至43%，為近10年以來(lái)最高水平。而供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為46.5%，低于上月1.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了2020年3月份以來(lái)低點(diǎn)，反映出供應(yīng)鏈運(yùn)行受阻。

周茂華認(rèn)為，物流的不暢使得成本會(huì)按一定比例轉(zhuǎn)嫁給生產(chǎn)企業(yè)，不利于中小企業(yè)發(fā)展。目前小型企業(yè)景氣度已連續(xù)11個(gè)月收縮，中型企業(yè)再度回落到榮枯線之下，延續(xù)了與大型企業(yè)的分化格局。

他表示，諸多不利的短期因素可能會(huì)對(duì)企業(yè)預(yù)期和市場(chǎng)投資需求構(gòu)成一定程度的抑制。目前積壓的產(chǎn)成品庫(kù)存和在手訂單均有明顯增長(zhǎng)，而采購(gòu)量也有所收縮，企業(yè)開始減少原材料補(bǔ)庫(kù)，一定程度上影響制造業(yè)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，供給沖擊壓力會(huì)再度增加。

文韜指出，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)雖然較上月下降3個(gè)百分點(diǎn)至55.7%，但相比2021年四季度均值53.9%，當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)仍處于較好水平，企業(yè)預(yù)期整體保持相對(duì)樂觀。

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍有穩(wěn)定基礎(chǔ)

“綜合來(lái)看，3月份受到疫情多點(diǎn)散發(fā)和地緣政治沖突等短期因素的影響，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍有穩(wěn)定基礎(chǔ)。”在文韜看來(lái)，雖然原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)普遍上漲，但基礎(chǔ)原材料行業(yè)內(nèi)部消化了一部分成本壓力，重要原材料和初級(jí)產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)相關(guān)政策取得較好成效，同時(shí)多個(gè)行業(yè)將逐步進(jìn)入產(chǎn)銷旺季，市場(chǎng)供需有較大的回升空間。

“穩(wěn)增長(zhǎng)政策將加力，目前已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)?！标愔袧硎?，3月PMI數(shù)據(jù)的下行表明“需求收縮、供給沖擊以及預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力依然嚴(yán)峻，政策需要加快落地，為后續(xù)的不確定風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備。

值得注意的是，3月29日召開的國(guó)常會(huì)再次釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)政策的積極信號(hào)。會(huì)上再度強(qiáng)調(diào)，一季度、上半年保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)至關(guān)重要。同時(shí)，要求把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、推改革，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策早出快出，不出不利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的措施，制定應(yīng)對(duì)可能遇到更大不確定性的預(yù)案。

此外，同日召開的央行貨幣政策委員會(huì)2022年第一季度例會(huì)也指出，將加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

“總體來(lái)看，不要低估政策穩(wěn)增長(zhǎng)的決心?！眹?guó)金證券(600109)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)已從第一步募資增多，逐步轉(zhuǎn)向第二步項(xiàng)目開工、需求釋放。伴隨疫情影響逐步消退、穩(wěn)增長(zhǎng)效果加速顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)或在二季度環(huán)比顯著改善、三季度同比顯著改善。