俄烏局勢(shì)緊張持續(xù)，輸入性通脹壓力加大，能源供應(yīng)緊張和價(jià)格高漲的風(fēng)險(xiǎn)高于預(yù)期，保供穩(wěn)價(jià)任務(wù)艱巨。

近來(lái)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)家座談會(huì)、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議等多次提到保障能源穩(wěn)定供應(yīng)，一些大型能源企業(yè)也在積極部署新一輪能源保供穩(wěn)價(jià)。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，代表國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)的CRB商品指數(shù)累計(jì)上漲27.03%，創(chuàng)1994年以來(lái)最大季度漲幅。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)內(nèi)大宗商品指數(shù)累計(jì)上漲16.18%，歷史上季度漲幅超過(guò)16%共出現(xiàn)過(guò)5次。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于4月11日發(fā)布3月份全國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)。機(jī)構(gòu)分析，俄烏沖突抬高了大宗商品價(jià)格，3月PPI環(huán)比上漲勢(shì)頭可能走強(qiáng)，不過(guò)高基數(shù)可能拖累同比增速放緩。需警惕高通脹導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，進(jìn)而對(duì)利潤(rùn)率形成侵蝕。

PPI環(huán)比上漲或走強(qiáng)

受新冠疫情沖擊供應(yīng)鏈影響，許多經(jīng)濟(jì)體在2021年下半年就面臨數(shù)十年來(lái)最高水平的通脹壓力。俄烏沖突爆發(fā)后，供給再次受到?jīng)_擊，部分能源和農(nóng)產(chǎn)品(000061)等大宗商品價(jià)格飆漲。美銀預(yù)計(jì)，2022年大宗商品價(jià)格可能創(chuàng)下107年來(lái)最大漲幅。

2021年四季度以來(lái)，中國(guó)保供穩(wěn)價(jià)措施陸續(xù)落地，供給沖擊緩解，穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸加碼，需求和預(yù)期改善。不過(guò)，近期俄烏沖突抬高大宗商品價(jià)格、國(guó)內(nèi)疫情在較大范圍復(fù)發(fā)，這一風(fēng)險(xiǎn)又有加劇的可能。

受原油、有色金屬等國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，2月PPI環(huán)比在連續(xù)兩個(gè)月下降之后再度上漲，由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.5%。

關(guān)于3月PPI走勢(shì)，瑞銀首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤分析，高頻數(shù)據(jù)顯示平均主要生產(chǎn)者價(jià)格再度上漲，其中動(dòng)力煤平均價(jià)格環(huán)比上漲40%，同時(shí)2月中旬至3月汽油價(jià)格上調(diào)三次、漲幅達(dá)13%，而螺紋鋼環(huán)比上漲2%。基于此，估計(jì)3月PPI環(huán)比上漲勢(shì)頭可能走強(qiáng)，不過(guò)高基數(shù)可能拖累同比增速放緩至8.2%（前值為8.8%)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青則認(rèn)為，3月份PPI可能扭轉(zhuǎn)此前四個(gè)月的連續(xù)同比下行勢(shì)頭，出現(xiàn)小幅反彈。當(dāng)前新漲價(jià)因素影響更大，預(yù)計(jì)3月份PPI同比上漲9.5%，漲幅較前一個(gè)月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。但值得一提的是，現(xiàn)階段煤、鋼等主要由國(guó)內(nèi)主導(dǎo)的上游工業(yè)品保供穩(wěn)價(jià)力度較大，會(huì)對(duì)國(guó)際原油、部分有色金屬價(jià)格劇烈上漲起到一定對(duì)沖作用，從而緩和3月份PPI同比上漲幅度。

CPI方面，受當(dāng)前生豬供應(yīng)增加和消費(fèi)季節(jié)性減少的雙重因素影響，疊加疫情擴(kuò)散，豬肉價(jià)格近期持續(xù)下行探底。王青分析，近期CPI走勢(shì)主要受豬肉和蔬菜價(jià)格變化、國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)燃油價(jià)格影響、PPI向CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)等三個(gè)因素影響，預(yù)計(jì)3月份CPI同比增長(zhǎng)約1%左右。

英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成告訴第一財(cái)經(jīng)記者，從交通工具用燃料CPI看，在國(guó)際油價(jià)大幅上漲、3月初國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格上調(diào)的背景下，3月份交通工具用燃料CPI同比大概率上行，進(jìn)而帶動(dòng)3月份CPI同比上行。

陽(yáng)光資產(chǎn)管理公司配置策略部部門(mén)負(fù)責(zé)人白雪石指出，高通脹將導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，也將對(duì)利潤(rùn)率形成侵蝕，無(wú)論是美國(guó)、歐洲還是中國(guó)，均面臨PPI高于CPI的剪刀差問(wèn)題，尤其是對(duì)于中國(guó)而言，海外輸入性通脹壓力下，原油、天然氣、有色金屬等國(guó)內(nèi)生產(chǎn)能力有限，具有較高進(jìn)口依賴度的商品價(jià)格上漲壓力仍較大。大宗商品價(jià)格的持續(xù)走強(qiáng)和PPI向CPI傳導(dǎo)不暢，將導(dǎo)致中下游企業(yè)的利潤(rùn)壓力加大

保障能源安全穩(wěn)定供應(yīng)

當(dāng)前，能源保供的壓力持續(xù)存在。4月7日國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)專家和企業(yè)家座談會(huì)，分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，就做好下一步經(jīng)濟(jì)工作聽(tīng)取意見(jiàn)建議。會(huì)議要求，進(jìn)一步釋放煤炭先進(jìn)產(chǎn)能，落實(shí)支持煤電企業(yè)多發(fā)電的政策，保障能源穩(wěn)定供應(yīng)。

此前4月6日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也提到，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，主要是實(shí)現(xiàn)就業(yè)和物價(jià)基本穩(wěn)定，要著力通過(guò)穩(wěn)市場(chǎng)主體來(lái)保就業(yè)，綜合施策保物流暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，保糧食能源安全。

近日，國(guó)家能源局印發(fā)的《2022年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》把“增強(qiáng)供應(yīng)保障能力”放在首位，提出“以保障能源安全穩(wěn)定供應(yīng)為首要任務(wù)，著力增強(qiáng)國(guó)內(nèi)能源生產(chǎn)保障能力，切實(shí)把能源飯碗牢牢地端在自己手里”。

在具體指標(biāo)上，上述指導(dǎo)意見(jiàn)明確，全國(guó)能源生產(chǎn)總量達(dá)到44.1億噸標(biāo)準(zhǔn)煤左右，原油產(chǎn)量2億噸左右，天然氣產(chǎn)量2140億立方米左右。保障電力充足供應(yīng)，電力裝機(jī)達(dá)到26億千瓦左右，發(fā)電量達(dá)到9.07萬(wàn)億千瓦時(shí)左右，新增頂峰發(fā)電能力8000萬(wàn)千瓦以上，“西電東送”輸電能力達(dá)到2.9億千瓦左右。

一位政策研究人士向第一財(cái)經(jīng)記者分析，當(dāng)前國(guó)內(nèi)和國(guó)際的能源形勢(shì)發(fā)生了新的變化：一方面，我國(guó)部分地區(qū)因電力供應(yīng)短缺等原因一度出現(xiàn)限電限產(chǎn)，影響經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展；另一方面，國(guó)際能源供應(yīng)量和價(jià)格不穩(wěn)定預(yù)期加劇。因此，把增強(qiáng)供應(yīng)保障能力放在突出位置，取消或者調(diào)整了往年設(shè)置的部分限制性指標(biāo)，實(shí)際上為保障我國(guó)能源安全提供了必要的靈活性。

廈門(mén)大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心教授孫傳旺認(rèn)為，當(dāng)前煤電提供了我國(guó)60%以上的發(fā)電量，在保障現(xiàn)階段電力供應(yīng)中仍起著重要的壓艙石作用。在實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的過(guò)程中，要發(fā)揮煤電兜底保供、靈活調(diào)節(jié)作用，確保我國(guó)電力系統(tǒng)安全運(yùn)行。

3月以來(lái)煤電油氣運(yùn)保障工作部際協(xié)調(diào)機(jī)制成員單位和相關(guān)地區(qū)多次召開(kāi)會(huì)議，圍繞煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)工作，研究延長(zhǎng)保供政策等有關(guān)措施，同時(shí)進(jìn)一步梳理具備增產(chǎn)潛力的煤礦，探索出臺(tái)增產(chǎn)保供的新政策新舉措。近期有關(guān)部門(mén)成立了工作專班推動(dòng)煤炭增產(chǎn)增供，年內(nèi)再釋放產(chǎn)能3億噸/年，力爭(zhēng)全國(guó)煤炭日產(chǎn)量穩(wěn)定在1200萬(wàn)噸以上。

大型能源企業(yè)也在積極部署新一輪能源保供。我國(guó)最大的煤炭央企國(guó)家能源集團(tuán)今年一季度生產(chǎn)煤炭1.52億噸，同比增長(zhǎng)6.7%；煤炭銷量1.96億噸；發(fā)電量完成2742億千瓦時(shí)，其中，火電發(fā)電量完成2352億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.7%。

國(guó)家能源集團(tuán)新聞發(fā)言人張玉新表示，面對(duì)能源需求持續(xù)旺盛和保供艱巨壓力，集團(tuán)煤炭產(chǎn)業(yè)挖潛提效、噸煤必爭(zhēng)，訂貨推進(jìn)快、運(yùn)力銜接快，煤炭高產(chǎn)、運(yùn)輸高效、電力高發(fā)，增強(qiáng)穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)價(jià)穩(wěn)市能力。