中新經(jīng)緯7月11日電 央行網(wǎng)站11日披露稱，6月，M2同比增長(zhǎng)11.4%，上月為11.1%。新增人民幣貸款2.81萬(wàn)億元，上月新增1.89萬(wàn)億元。社會(huì)融資規(guī)模新增5.17萬(wàn)億元，上月新增2.79萬(wàn)億元。此外，初步統(tǒng)計(jì)，2022年上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為21萬(wàn)億元，比上年同期多3.2萬(wàn)億元。

民生銀行：6月金融數(shù)據(jù)整體超出市場(chǎng)預(yù)期

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬、民生銀行(600016)研究院金融市場(chǎng)中心主任張麗云指出，隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)一攬子政策落地實(shí)施，金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，信貸有效需求顯著回升，信貸結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，6月金融數(shù)據(jù)整體超出市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇向好。

民生銀行指出，6月末，M2同比增長(zhǎng)11.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2016年以來(lái)新高。M2增速維持高位，原因如下：一是“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下流動(dòng)性水平充裕，信貸投放加快。4月以來(lái)，在全面降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力等因素影響下，市場(chǎng)流動(dòng)性一直處于較為充裕的狀態(tài)，銀行加大信貸投放力度，貨幣派生效應(yīng)增強(qiáng)；二是財(cái)政支出加快。6月財(cái)政存款減少4367億元，同比多減365億元，銀行體系流動(dòng)性增加。三是非標(biāo)融資壓降放緩。

民生銀行表示，當(dāng)前在“房住不炒”的前提下，各地不斷加大穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)政策措施的實(shí)施力度，疊加中長(zhǎng)期貸款利率下調(diào)，6月房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，多個(gè)城市已率先回溫。政策利好疊加效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)下，6月新增居民中長(zhǎng)期貸款維持在較高水平；但受地產(chǎn)周期下行、居民加杠桿意愿有所降低、政策時(shí)滯效應(yīng)等因素影響，居民中長(zhǎng)期貸款仍同比負(fù)增，但降幅已大幅收窄。居民短期貸款增加4282億元，環(huán)比大幅多增2442億元，同比多增782億元。疫情制約大幅緩解、消費(fèi)政策刺激以及銀行營(yíng)銷力度加大下，個(gè)人消費(fèi)類貸款明顯恢復(fù)。

民生銀行還稱，整體上看6月金融數(shù)據(jù)創(chuàng)新高，信貸結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯積極改善跡象，虛增沖量規(guī)模有所減弱，寬貨幣向?qū)捫庞眉铀賯鲗?dǎo)。下一階段，在穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)增長(zhǎng)等政策目標(biāo)下，貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大普惠小微貸款支持力度，著力穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，發(fā)揮好助企紓困政策效應(yīng)，降低企業(yè)綜合融資成本，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能修復(fù)過(guò)程中，財(cái)政政策與貨幣政策、商業(yè)銀行與政策性銀行也將加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，加大配套融資支持，抓緊形成更多實(shí)物工作量，著力推動(dòng)中長(zhǎng)期信貸增長(zhǎng)，夯實(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)，信貸結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化。

國(guó)金固收：信貸表現(xiàn)強(qiáng)勁，下半年或仍有余力

國(guó)金固收蔡浩指出，M2增速續(xù)創(chuàng)5年半新高，資金利率止降回升。人民幣存款較去年同期高出近1萬(wàn)億元，居民和企業(yè)存款分別同比多增2400億和4600億元，財(cái)政存款同比減少365億元。5月銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.56%，質(zhì)押式回購(gòu)利率為1.57%，均較上月小幅回升。隨著疫情后上海等地陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，信貸迅猛發(fā)力，6月下旬資金面已經(jīng)呈現(xiàn)出收緊的態(tài)勢(shì)。

蔡浩分析稱，信貸表現(xiàn)強(qiáng)勁，下半年或仍有余力。6月信貸、社融呈現(xiàn)出總量、結(jié)構(gòu)雙強(qiáng)的局面，表現(xiàn)出多地復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出快速修復(fù)的態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)公布后，債券利率在盤前下行的基礎(chǔ)上繼續(xù)略有下行，主要有兩方面原因，一是近期包括上海、江蘇、安徽在內(nèi)的多地的疫情有所反復(fù)，新變異毒株引發(fā)市場(chǎng)對(duì)防疫政策升級(jí)的憂慮；二是市場(chǎng)對(duì)6月金融數(shù)據(jù)的預(yù)期較為充分，認(rèn)為是利空出盡，下半年的金融數(shù)據(jù)會(huì)相對(duì)較弱。

蔡浩表示，考慮到監(jiān)管已經(jīng)多次表明當(dāng)前國(guó)內(nèi)的利率水平較低，而經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭短期內(nèi)勢(shì)將延續(xù)，筆者對(duì)短期債市利率的看法仍沒(méi)有那么樂(lè)觀，但經(jīng)過(guò)6月的上行調(diào)整，7月利率持續(xù)上行的可能也不大，10年國(guó)債收益率大概率還是在2.83附近上行震蕩。

東方金城：寬信用效應(yīng)正在充分顯現(xiàn)

東方金城首席宏觀分析師王青、高級(jí)分析師馮琳指出，6月信貸、社融大幅沖高，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，主要有以下幾個(gè)原因：一是6月宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭進(jìn)一步增強(qiáng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)也有所回暖，帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回升；二是以“國(guó)常會(huì)33條”為代表的一攬子措施加速落地，政策性金融穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)一步發(fā)力，助推企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比大幅多增；三是6月專項(xiàng)債發(fā)行迎來(lái)歷史最高峰。

同時(shí)，6月金融數(shù)據(jù)的另一個(gè)主要特征是結(jié)構(gòu)也有明顯改善，具體表現(xiàn)在企業(yè)和居民中長(zhǎng)期貸款占比回升，票據(jù)沖量現(xiàn)象緩解。這表明，伴隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入修復(fù)過(guò)程，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供中長(zhǎng)期貸款的意愿有所提升。

王青等表示，整體上看，6月信貸、社融及M2增速都在上揚(yáng)，顯示在政策發(fā)力和疫情緩和共同作用下，寬信用效應(yīng)正在充分顯現(xiàn)。這將為下半年經(jīng)濟(jì)較快修復(fù)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

國(guó)金證券：經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入修復(fù)通道

國(guó)金證券趙偉團(tuán)隊(duì)分析指出，社融超預(yù)期主因信貸和政府債券支撐，直接融資有所拖累。6月，新增人民幣貸款3萬(wàn)億元、同比多增超7400億元，政府債券融資同比翻番至1.6萬(wàn)億元。企業(yè)債券和股票融資同比合計(jì)減少近1800億元，表外票據(jù)由負(fù)轉(zhuǎn)正、同比增加近1300億元，其他分項(xiàng)變化不大。

居民需求延續(xù)弱勢(shì)，中長(zhǎng)貸依然收縮、同比降幅收窄。6月，新增居民貸款同比相差無(wú)幾，中長(zhǎng)貸延續(xù)拖累、同比減少1000億元左右、上月同比減少超3300億元，短貸同比多增近800億元。高頻數(shù)據(jù)顯示，6月30大中城市商品房銷售一度大幅回升、后明顯回落，后續(xù)還待觀察。

趙偉團(tuán)隊(duì)表示，M1、M2雙雙回升，或與留抵退稅等因素有關(guān)。6月，M1、M2分別較上月回升1.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)至5.8%和11.4%。除基數(shù)效應(yīng)外，M1回升或反映留抵退稅下流通中資金較多；存款分項(xiàng)中，居民、企業(yè)存款同比多增2400億元和4600億元左右，非銀存款同比多減近2600億元，財(cái)政存款同比多減，或與退稅、財(cái)政支出加快等有關(guān)。

趙偉團(tuán)隊(duì)還指出，信用修復(fù)總體彈性下降，結(jié)構(gòu)改善更值得關(guān)注。伴隨新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)效果加快顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入修復(fù)通道；但宏微觀環(huán)境、政策環(huán)境等不同，或使得本輪疫后修復(fù)并非過(guò)往簡(jiǎn)單復(fù)制。