近一段時間，A股上市公司定增熱情回溫。同花順(300033)iFinD數(shù)據(jù)顯示，下半年以來已有89家上市公司發(fā)布了96份定增預(yù)案，擬募資金額共計1243.37億元。

作為資本市場一項重要融資工具，定增是上市公司集聚優(yōu)質(zhì)資源、做大做強的有力助手。專家認(rèn)為，在靈活精準(zhǔn)的政策支持和長期資本的積極參與下，今年定增市場有望保持整體活躍，高速成長企業(yè)行業(yè)融資需求將得到有效滿足，進(jìn)而推動資本市場良性循環(huán)，助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

經(jīng)濟企穩(wěn)帶動定增活躍

從定增實施情況來看，7月以來共有69家上市公司實施定增，實際募資總額為1921.23億元，其中54家公司實際募資金額超過10億元，寧德時代(300750)、上海機場(600009)、普麗盛(300442)、大全能源等公司的定增實際募資金額均超過百億元。

中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索認(rèn)為，近期定增市場回暖，出現(xiàn)多個百億元級定增項目，主要原因有二：一是，在今年經(jīng)濟下行壓力加大的形勢下，人民銀行加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，流動性保持合理充裕，監(jiān)管層對于企業(yè)融資持鼓勵態(tài)度；二是，A股市場經(jīng)歷年初調(diào)整后整體估值不高，價格對定增參與者的吸引力上升。

與公開市場發(fā)售新股不同，定增主要面向特定合格投資者，可以引入更多長期資金和優(yōu)質(zhì)資源。“企業(yè)通過定增融資為正常經(jīng)營活動或擴大產(chǎn)能籌集資金，尤其是高景氣行業(yè)企業(yè)募資后能夠加大研發(fā)投入，將驅(qū)動企業(yè)業(yè)績增長。同時，在當(dāng)前時點定增股票，定增價格及估值具備相對吸引力，有望對股價帶來積極影響?！崩钋笏髡f。

政策松綁也活躍了定增市場。2020年2月，證監(jiān)會發(fā)布再融資新規(guī)，從發(fā)行價格、發(fā)行規(guī)模、鎖定期及減持限制等多方面予以放松?！靶乱?guī)大幅度降低了企業(yè)再融資門檻，更加包容的政策環(huán)境為上市公司再融資提供了便捷性，再融資呈現(xiàn)出常態(tài)化趨勢。同時，各類機構(gòu)資金對再融資政策的預(yù)期相對穩(wěn)定，使得定向增發(fā)市場能夠保持持續(xù)活躍態(tài)勢?！闭猩袒鹧芯坎渴紫?jīng)濟學(xué)家李湛表示。

“定增市場回暖，也從側(cè)面反映出投資者對于上市公司前景的認(rèn)可和對于宏觀經(jīng)濟的信心?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，在一攬子穩(wěn)經(jīng)濟政策舉措作用下，企業(yè)利潤觸底回升，機構(gòu)資本往往能更好感知盈利走向，因而積極參加認(rèn)購，這也客觀上幫助上市公司融入大量資金，進(jìn)行新項目拓展，加大科技創(chuàng)新投入，提高公司綜合競爭力。

新興企業(yè)募資需求上升

從增發(fā)主體來看，新經(jīng)濟、新興產(chǎn)業(yè)是今年定增市場募集資金的主要力量。

新能源領(lǐng)域成為募資重點。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年以來發(fā)布定增預(yù)案的389家上市公司中，涉新能源概念達(dá)172家，擬募資總額超過3000億元。

多家新能源領(lǐng)域公司發(fā)布或?qū)嵤┝舜箢~定增。例如，8月11日，億緯鋰能(300014)發(fā)布定增說明書，擬定增募資不超過90億元，用于投資動力儲能鋰離子電池產(chǎn)能建設(shè)項目等。

“新能源行業(yè)景氣度較高，政策支持的確定性相對較高，是當(dāng)前資本市場比較關(guān)注的領(lǐng)域。同時，定增所帶來的一部分折價也進(jìn)一步提升了相關(guān)項目的吸引力?！崩钋笏鞅硎?，順應(yīng)當(dāng)前行業(yè)景氣周期，新能源企業(yè)有較多融資需求，而定增資金的參與將為這些新興行業(yè)企業(yè)發(fā)展帶來源頭活水，有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。

機構(gòu)參與新能源定增項目的積極性也在攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，年內(nèi)逾600只公募基金參與了約90家上市公司的定向增發(fā)，參與成本總額合計超360億元。其中，7月份以來基金參與定增成本總額遠(yuǎn)超今年以來其他月份，共計逾180億元。

“當(dāng)前傳統(tǒng)能源價格走高，新能源發(fā)展前景廣闊，加之政策大力支持，新能源企業(yè)整體呈現(xiàn)出較好盈利狀況，未來業(yè)績相對穩(wěn)定，賺錢效應(yīng)下，機構(gòu)認(rèn)購熱情上漲?！碧锢x表示。

隨著我國不斷推進(jìn)“雙碳”目標(biāo)實現(xiàn)，以及全球新能源汽車市場需求持續(xù)增長，新能源行業(yè)定增擴產(chǎn)將是大勢所趨，但也需要防范過度融資問題?！叭绻袠I(yè)過度融資擴張產(chǎn)能，一旦后期需求邊際走弱，將可能導(dǎo)致階段性產(chǎn)能過剩，因此新能源領(lǐng)域定增還需從實際出發(fā)，把握好節(jié)奏。同時，監(jiān)管部門需要注意相關(guān)企業(yè)是否有真實融資需求?！崩钋笏鞅硎尽?/p>

全年規(guī)模有望保持增長

在定增數(shù)量增加、定增規(guī)模增長的同時，A股定增市場生態(tài)也在悄然變化，優(yōu)質(zhì)定增項目成為市場爭搶的“香餑餑”，而部分小公司、傳統(tǒng)行業(yè)的定增項目則出現(xiàn)“募不足”。

對于定增市場出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)分化，田利輝認(rèn)為：“隨著注冊制改革不斷推進(jìn)，市場優(yōu)勝劣汰進(jìn)程加速，優(yōu)質(zhì)企業(yè)受到資本追捧，劣質(zhì)企業(yè)加快淘汰。再融資市場也呈現(xiàn)出同樣的局面，兩極分化將日趨明顯，這是成熟資本市場的必經(jīng)之路，將對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出更高要求?！?/p>

“如果企業(yè)定增方案本身并不具備太強吸引力或投資者對定增項目成長性缺乏信心，出現(xiàn)‘募不足’是正常的市場化現(xiàn)象，這就要求企業(yè)科學(xué)規(guī)劃定增項目，并對可行性和未來效益做出更詳細(xì)說明，且資金投向需嚴(yán)格按方案執(zhí)行。”李求索表示。

按照規(guī)定，除金融類企業(yè)外，上市公司定增募集資金不得進(jìn)行財務(wù)性投資。不過，部分上市公司卻悄悄改變募投去向，將資金用于購買理財產(chǎn)品等，既損害了投資者利益，也影響了資金使用效率。

“要解決這一問題，未來還需繼續(xù)完善定增制度，重點關(guān)注定向增發(fā)定價、注入資產(chǎn)質(zhì)量和項目的可行性，以及企業(yè)存在的利益輸送等問題，對各種違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)懲。”李湛表示，同時，要督促上市公司完善公司治理機制，妥善解決好“一股獨大”問題，更好地發(fā)揮董事、監(jiān)事在企業(yè)治理中的作用。

定向增發(fā)是企業(yè)募資和外延擴張的重要手段，也是監(jiān)管部門一直鼓勵的方向。5月31日，國務(wù)院印發(fā)《扎實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施》提出，科學(xué)合理把握首次公開發(fā)行股票并上市和再融資常態(tài)化。

市場預(yù)計，今年定增規(guī)模有望保持較高水平?！爱?dāng)前投資者參與定增積極性不斷升溫，保險、海外資金、產(chǎn)業(yè)資本、公募基金等多方資金在持續(xù)不斷流入。同時，市場融資呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性擴容特點，隨著消費升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型持續(xù)進(jìn)行，下半年新興產(chǎn)業(yè)融資可能會繼續(xù)擴大。此外，定增市場運行平穩(wěn)有利于優(yōu)質(zhì)項目的啟動，在經(jīng)濟企穩(wěn)的支撐下，近期供需兩端向好勢頭有望延續(xù)，更多優(yōu)質(zhì)項目將順利發(fā)行?！崩钫勘硎?，總的來看，下半年定增市場有望穩(wěn)步提升，全年保持較為活躍狀態(tài)，助力穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤。