業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，臨近月度稅期高峰和季末時(shí)點(diǎn)，人民銀行將合理適度開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，保持跨季跨節(jié)資金投放連續(xù)性，護(hù)航流動(dòng)性平穩(wěn)跨季跨節(jié)。

臨近月末、季末，央行又出手呵護(hù)流動(dòng)性。

中國(guó)人民銀行9月27日公告稱，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，2022年9月27日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展1130億元7天期和620億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.0%、2.15%。由于9月27日有20億元逆回購(gòu)到期，人民銀行9月27日公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放1730億元。

跨月品種GC003利率達(dá)3%

其實(shí)從9月中下旬開(kāi)始，央行就逐步釋放流動(dòng)性。9月19日，人民銀行重啟開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作，釋放護(hù)航流動(dòng)性平穩(wěn)跨季跨節(jié)的清晰信號(hào)，這是時(shí)隔近8個(gè)月，人民銀行重啟14天期逆回購(gòu)操作。央行當(dāng)日開(kāi)展120億元逆回購(gòu)操作，包括20億元7天期逆回購(gòu)操作和100億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.00%、2.15%，后者較前次操作下降10個(gè)基點(diǎn)。

9月26日央行繼續(xù)加碼逆回購(gòu)的操作力度。人民銀行9月26日公告稱，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，2022年9月26日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展7天期420億元和14天期930億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.0%、2.15%。由于當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)到期，人民銀行當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放1330億元。以此計(jì)算，央行兩日凈投放超過(guò)3000億元。

對(duì)于此時(shí)加大逆回購(gòu)操作，人民銀行直言，此舉是為“維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)”。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，臨近月度稅期高峰和季末時(shí)點(diǎn)，人民銀行將合理適度開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，保持跨季跨節(jié)資金投放連續(xù)性，護(hù)航流動(dòng)性平穩(wěn)跨季跨節(jié)。

央行金融市場(chǎng)司近期撰文指出，8月末企業(yè)貸款平均利率4.05%，為有統(tǒng)計(jì)以來(lái)最低值。央行將繼續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，發(fā)揮貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，強(qiáng)化信貸政策引導(dǎo)作用，持續(xù)完善金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。

9月為繳稅大月。廣發(fā)證券(000776)固收首席分析師劉郁表示，9月稅期對(duì)資金利率的影響集中在9月20至22日。9月26日跨季資金需求大量顯現(xiàn)，延續(xù)至30日。稅期和跨季資金需求之間，僅隔了1個(gè)工作日，部分資金需求出現(xiàn)疊加。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，近期央行縮量續(xù)作MLF而重啟14天逆回購(gòu)的貨幣政策操作引起市場(chǎng)關(guān)注。8、9兩月MLF縮量續(xù)作是央行在流動(dòng)性市場(chǎng)供大于求的結(jié)構(gòu)下順勢(shì)而為的選擇，重啟14天逆回購(gòu)則是央行主動(dòng)釋放跨月資金以呵護(hù)季末資金面。后續(xù)央行將繼續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性政策工具效用，并靈活運(yùn)用OMO工具平抑資金面波動(dòng)。

由于“普降甘霖”，上海銀行(601229)間同業(yè)拆放利率（Shibor）漲跌不一，其中隔夜下行3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.399%，7天Shibor下行14.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.697%。但14天shibor上漲7.2個(gè)基點(diǎn)，至2.025%，此外一個(gè)月、三個(gè)月、六個(gè)月、九個(gè)月和一年期的產(chǎn)品都有不同程度的上漲，不過(guò)幅度較小。

從回購(gòu)利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率出現(xiàn)上漲，低于政策利率水平。上交所1天國(guó)債逆回購(gòu)利率（GC001）全日寬幅震蕩，盤(pán)中一度漲幅超過(guò)60%，摸高至3.5%，但是臨近尾盤(pán)又快速回落，最終上漲8.45%，收?qǐng)?bào)2.245%?？缭缕贩NGC003全日上漲35.44%，收?qǐng)?bào)3%，最高曾至3.52%。

最早或于10月降準(zhǔn)

對(duì)于未來(lái)進(jìn)一步寬松，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為還有空間，四季度有可能降準(zhǔn)。銀河證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師許冬石認(rèn)為，我國(guó)寬松的貨幣政策和財(cái)政政策至少延續(xù)至四季度。現(xiàn)階段仍然屬于貨幣政策的后續(xù)觀察期，鑒于疫情因素，同時(shí)高頻數(shù)據(jù)并沒(méi)有快速好轉(zhuǎn)，后續(xù)預(yù)計(jì)寬松政策持續(xù)。鑒于美國(guó)現(xiàn)階段處于加息周期，三季度的貨幣政策仍然帶有考量，政策的持續(xù)推進(jìn)需要時(shí)間。2021年8月份經(jīng)濟(jì)從底部回升，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍然在持續(xù)發(fā)力。貨幣寬松政策已經(jīng)在持續(xù)進(jìn)行，8月15日央行下調(diào)LPR利率著力引導(dǎo)長(zhǎng)期資金利率下行。而隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備下行以及匯率貶值，未來(lái)降準(zhǔn)可期。

國(guó)泰君安研報(bào)表示，整體流動(dòng)性寬松格局年底前不改。往后看，隨著四季度MLF到期放量，降準(zhǔn)置換MLF落地概率較大。在“量縮價(jià)平”同時(shí)，多家大行下調(diào)存款利率。客觀上打開(kāi)后續(xù)LPR調(diào)降空間。對(duì)資本市場(chǎng)和后續(xù)信用擴(kuò)張而言，將一定程度上增加剩余流動(dòng)性，促進(jìn)存款搬家，助力四季度信用企穩(wěn)。政策利率調(diào)降方面，后續(xù)降息空間仍足，但降息節(jié)奏仍需觀察國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)信用數(shù)據(jù)以及海外加息節(jié)奏。

興業(yè)證券固定收益研究中心總經(jīng)理、首席分析師黃偉平判斷，貨幣寬松仍有空間，四季度存在央行進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的可能性。從央行8月以來(lái)的操作來(lái)看，降低實(shí)體融資成本（下調(diào)LPR等）和降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本（下調(diào)MLF和OMO利率、MLF縮量、調(diào)降存款基準(zhǔn)利率等）是央行發(fā)力的重點(diǎn)方向。降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本的最終目的是為了降低實(shí)體融資成本，以加快寬信用進(jìn)程的推進(jìn)。后續(xù)資金利率出現(xiàn)持續(xù)收緊的概率不大，后續(xù)存在央行通過(guò)降準(zhǔn)的方式置換到期MLF的可能性。

招商證券張靜靜團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，8月中旬以來(lái)，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，兩大監(jiān)測(cè)指標(biāo)——超儲(chǔ)率與超額備付金率均滑至歷史低位，“市場(chǎng)-政策”利差快速收窄。與此同時(shí)，央行流動(dòng)性調(diào)控成效顯現(xiàn)，同業(yè)杠桿去化明顯。展望四季度，流動(dòng)性面臨較大缺口，出于維護(hù)流動(dòng)性合理充裕與引導(dǎo)中長(zhǎng)期貸款利率下行等考慮，央行或于四季度降準(zhǔn)，最早或見(jiàn)于10月。

由于短線流動(dòng)趨緊，貨幣基金的7日年化收益率出現(xiàn)反彈，以余額寶為例，最新的7日年化收益率為1.358%。為了避免節(jié)前大額資金進(jìn)入影響收益，不少基金選擇限制大額申購(gòu)及轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。僅9月27日一日，就有28只基金選擇暫停申購(gòu)或者暫停大額申購(gòu)，如果將時(shí)間拉長(zhǎng)至9月20日，則有202只基金選擇類似操作。