經(jīng)濟(jì)下行壓力的持續(xù)加大，表明發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對支撐經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的重要性也愈發(fā)凸顯。而近期基建相關(guān)高頻指標(biāo)的低迷以及財政收入端面臨的多重壓力，則引起市場對基建投資增速能否保持勁頭的擔(dān)憂。不過，隨著近期頂層會議對基建投資持續(xù)關(guān)注以及部署安排，下半年基建投資的空間與資金來源也逐漸得以明確。

接受證券時報記者采訪的專家表示，當(dāng)前，我國基建項目儲備充足，并獲得政策層面力挺。從資金層面看，基建投資資金渠道廣闊。以專項債為主的財政資金將在下半年持續(xù)形成實物工作量，貨幣政策將提供配套中長期資金，而REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）、PPP（政府和社會資本合作）等手段也能進(jìn)一步拓寬資金來源?；ㄍ顿Y有能力保持后勁，為穩(wěn)增長提供關(guān)鍵支撐。

先行指標(biāo)亮眼

進(jìn)入二季度后，疫情對經(jīng)濟(jì)的拖累進(jìn)一步加大，不僅4月基建投資數(shù)據(jù)有所下滑。5月以來，在實體層面與基建相關(guān)的指標(biāo)也尚未出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。據(jù)海通證券研究所統(tǒng)計，截至5月20日，基建生產(chǎn)類指標(biāo)呈現(xiàn)出環(huán)比走弱態(tài)勢。5月第三周的螺紋鋼產(chǎn)量、石油瀝青裝置開工率、全鋼胎開工率環(huán)比同比均下降。

雖然與基建相關(guān)的高頻指標(biāo)不見整體好轉(zhuǎn)，但部分先行指標(biāo)卻表現(xiàn)積極。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~4月份的新開工項目計劃總投資同比增長28%。同時，中國建筑、中國化學(xué)、中國中冶等多家建筑央企在近日公開的新簽訂單量也表現(xiàn)亮眼。比如，中國建筑前4月實現(xiàn)新簽合同額10451億元，同比增長16.6%。其中，基建業(yè)務(wù)新簽合同額2528億元，同比增長29.1%。

財信研究院副院長伍超明對證券時報記者表示，建材銷量則是當(dāng)月投資需求的實際反映，而新簽訂單數(shù)據(jù)一定程度上代表未來基建投資需求。相信隨著國內(nèi)疫情形勢好轉(zhuǎn)和國內(nèi)穩(wěn)供應(yīng)鏈工作持續(xù)推進(jìn)，人員流通不暢和建材供應(yīng)不足對基建施工的拖累大概率趨于減弱。

在短期擾動因素逐漸消退后，多位接受記者采訪的專家都一致認(rèn)為，二季度乃至今年下半年的基建投資都將保持增長力度。尤其是近期政策層面對基建的支持以及今年充足的項目儲備，都為基建持續(xù)發(fā)力打下基礎(chǔ)。

近期的頂層會議中，不論是中央財經(jīng)委員會第十一次會議研究全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)問題，還是中央政治局會議提出“全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，都將基建擺在重要位置。

“預(yù)計年內(nèi)基建投資將有亮眼表現(xiàn)，全年增速有望達(dá)到10%以上?！敝行抛C券研究部首席宏觀分析師程強對記者說，今年正值五年規(guī)劃進(jìn)入集中開工之年，項目儲備豐富，基建增長有空間。至4月上旬，共有26個省市披露2022年重大項目建設(shè)計劃。其中，共有31467個重大項目，共涉及11.7萬億元左右的年度投資規(guī)模，部分省份后續(xù)還將繼續(xù)更新，而疫情好轉(zhuǎn)將為儲備項目提供更好的落地條件。

護(hù)航基建投資

今年積極的財政政策發(fā)力適當(dāng)靠前，地方政府專項債券加快發(fā)行使用。據(jù)財政部副部長許宏才介紹，截至5月15日，各地已經(jīng)發(fā)行專項債1.5萬億元，比去年同期增加了1.3萬億元。截至4月底，已經(jīng)發(fā)行的專項債券安排項目超過1.1萬個，有1200億元的專項債券用作重大項目的資本金，為擴(kuò)大有效投資、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)提供有力支撐。

“財政資金支出節(jié)奏的前置將成為基建高增長的重要驅(qū)動之一?！背虖姳硎荆鶕?jù)中信證券宏觀團(tuán)隊估計，財政資金在基建項目的占比可能達(dá)到一半，是基建最大的資金來源。

而目前市場對基建投資的擔(dān)憂也主要聚焦在財政能否保持對基建投資的支持力度，程強對此認(rèn)為，財政“賣地”收入壓力較大對基建資金的影響實際上比較有限。一方面是今年賣地收入的下滑已經(jīng)在做全年預(yù)算時有所考慮。另一方面在于，今年財政預(yù)算明確顯示，全國政府性基金預(yù)算收入98636.67億元，增長0.6%；全國政府性基金預(yù)算支出138991.34億元，增長22.3%。高支出的增長主要由特定國有金融機構(gòu)和專營機構(gòu)上繳利潤和專項債所支撐。

他還表示，應(yīng)看到地方的監(jiān)督考核機制正發(fā)生積極變化。當(dāng)前財政部門廣泛推進(jìn)的“穿透監(jiān)測、通報預(yù)警”機制實際有助于從項目質(zhì)量和財政資金推進(jìn)速度兩方面促進(jìn)基建增長。伍超明相信，專項債資金在下半年對基建投資仍有支撐。他認(rèn)為，在財政部的發(fā)行節(jié)奏要求下，預(yù)計5、6月份將迎來專項債發(fā)行高峰，快于一季度發(fā)行速度。5月份已發(fā)行和計劃發(fā)行規(guī)?；虺^5000億元，較4月份明顯提速。而專項債需要在8月份底前基本實現(xiàn)從財政撥付到項目上，因此有部分專項債資金將于今年下半年形成實物工作量。

基建投資資金廣

為努力推動經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道、確保運行在合理區(qū)間，日前，國務(wù)院常務(wù)會議進(jìn)一步部署了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，決定實施6方面33項措施。其中提到，專項債支持范圍擴(kuò)大到新型基礎(chǔ)設(shè)施等；優(yōu)化審批，新開工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊小區(qū)改造、地下綜合管廊等項目，引導(dǎo)銀行提供規(guī)模性長期貸款。

財政部PPP專家?guī)鞂＜摇?60政企安全集團(tuán)投資總監(jiān)唐川對記者表示，從本次會議提出的支持方向看，基建已成為穩(wěn)住數(shù)十萬億產(chǎn)業(yè)增長的確定選擇，而為了避免地方隱性債務(wù)風(fēng)險，政府端和大型金融機構(gòu)的投入將會成為主要支持手段。下半年財政支撐基建的力度依然會保持強勁。

在唐川看來，在基建拉動經(jīng)濟(jì)增長的戰(zhàn)略之下，貨幣政策仍有能力為基建投資提供長期貸款支持。降準(zhǔn)、大型銀行下調(diào)撥備覆蓋率所釋放出的流動性增量將大幅流入基建領(lǐng)域，預(yù)計整體金額將達(dá)到1萬億以上。

程強還指出，社會資金也有多方面的改善空間，PPP可引入社會資本參與，REITs則盤活存量資產(chǎn)回籠資金用于再投入，兩種模式都可對基建資金來源構(gòu)成一定補充。