據(jù)央視新聞聯(lián)播報道，國務院8月24日召開的常務會議指出，當前經(jīng)濟延續(xù)6月份恢復發(fā)展態(tài)勢，但恢復基礎不牢固。要及時果斷施策，保持合理政策規(guī)模，用好工具箱中可用工具，加力鞏固經(jīng)濟恢復發(fā)展基礎，又不搞大水漫灌、不透支未來。

會議指出，在落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策同時，再實施19項接續(xù)政策，形成組合效應，推動經(jīng)濟企穩(wěn)向好、保持運行在合理區(qū)間，努力爭取最好結果。主要包括:增加3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度，依法用好5000多億元專項債結存限額。

記者多方了解到，7月中上旬地方已上報政策性開發(fā)性金融工具項目，國開行、農(nóng)發(fā)行已大規(guī)模投放資本金，其中農(nóng)發(fā)行900億基礎設施投資基金已全部投放完畢；今年3.45萬億專項債在6月前基本發(fā)完，將在8月底完成支出。二者均面臨補充“子彈”的問題，在國常會增加二者額度之后，后續(xù)基建資金較為充裕，基建投資有望持續(xù)回升。

國家統(tǒng)計局7月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，1-7月基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）同比增長7.4%，相比1-6月提高0.3個百分點。

增加3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度

政策性開發(fā)性金融工具可追溯到6月末。6月29日召開的國務院常務會議決定，運用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補充包括新型基礎設施在內(nèi)的重大項目資本金、但不超過全部資本金的50%，或為專項債項目資本金搭橋。

中國固定資產(chǎn)投資項目資本金制度從1996年開始建立。所謂項目資本金，指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資項目來說是非債務性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權益，也可轉讓其出資，但不得以任何方式抽回。因政策性、開發(fā)性金融工具可以用于項目資本金，該工具也被市場稱為“軟貸款”，也被稱為基礎設施投資基金。

據(jù)記者了解，今年基金項目申報中，監(jiān)管部門要求申報項目資本金不低于項目總投資20%，累計安排的基金占項目資本金比例在50%以內(nèi)。此外，扣除各類中央財政性資金、用于項目資本金的專項債券和基金后，地方和項目單位資本金出資比例不得低于項目總投資的5%。

南方省份某地市發(fā)改系統(tǒng)人士解釋稱，假設一個項目總投資2億元，那么資本金需要4000萬元，地方和項目單位至少需要出資1000萬。假設該項目此前已獲得了2000萬的資本金，當前缺口2000萬，但是只能申報500萬基金作為項目資本金，即（2000萬-1000萬）*50%。

國開行7月22日披露，在取得銀保監(jiān)會批復后，國開行第一時間完成基金（國開基礎設施基金有限公司）注冊設立，并實現(xiàn)首批兩個項目投放。農(nóng)發(fā)行方面，7月20日農(nóng)發(fā)基礎設施基金有限公司正式成立。7月21日農(nóng)發(fā)行成功投放全國首筆農(nóng)發(fā)基礎設施基金5億元，用于支持重慶市云陽縣建全抽水蓄能電站項目建設。

農(nóng)發(fā)行近日披露，截至8月20日凌晨，農(nóng)發(fā)基礎設施基金完成全部900億元資金投放，支持市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎設施、交通基礎設施、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎設施和能源基礎設施等領域項目500余個，后續(xù)面臨補充“子彈”的問題。此次國常會增加3000億額度后，基礎投資基金總額度將達到6000億。

7月21日召開的國常會指出，依法合規(guī)做好政策性開發(fā)性金融工具資金投放等工作，強化激勵、不搞地方切塊，成熟項目越多的地方得到的支持越大。引導商業(yè)銀行相應提供配套融資，政策性銀行新增信貸額度要及時投放。

根據(jù)國常會的最新要求看，可形成政策性開發(fā)性金融工具+政策性銀行貸款/商業(yè)銀行貸款融資模式，起到杠桿撬動作用。商業(yè)銀行配套融資也有落地。工行披露，截至8月中旬，工行已實現(xiàn)對基礎設施基金投資涉及的5個省、8個項目完成貸款審批金額近370億元，實現(xiàn)配套融資投放合計逾26億元。

光大銀行8月23日披露，光大銀行(601818)合肥分行成功為池州港烏沙港區(qū)碼頭項目投放首筆配套貸款360萬元，成為全國性股份制商業(yè)銀行落地的首筆國家基礎設施重大項目配套融資。

如以20%的資本金比例、基礎設施投資基金作資本金的比例不超過50%測算，理論上6000億基礎設施投資基金可撬動的投資規(guī)模為1.5萬億，將對基建投資形成支撐。

 用好5000多億元專項債結存限額

21世紀經(jīng)濟報道此前獨家報道，6月底監(jiān)管部門通知地方，要求地方申報2022年第三批地方政府專項債券項目，其目的在于著力發(fā)揮專項債帶動擴大有效投資的重要作用，切實穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。按照監(jiān)管要求，此批申報項目可在交通基礎設施、能源、保障性安居工程等既有九大領域的基礎上，將新型基礎設施、新能源項目納入申報范圍。

國家發(fā)改委固定資產(chǎn)投資司司長羅國三8月16日在國家發(fā)展改革委舉行8月份新聞發(fā)布會上表示，近期我們又組織地方報送了第三批專項債券項目，目前已篩選形成準備項目清單反饋地方，同時抄送財政部、人民銀行、審計署。

考慮到今年用于項目建設的3.45萬億專項債額度已經(jīng)基本發(fā)行完畢，新一批專項債項目仍需額度匹配。目前看，這一額度主要來自于存量限額。

中央政治局7月28日召開的會議指出，用好地方政府專項債券資金，支持地方政府用足用好專項債務限額。近期又進一步明確為，當前地方專項債余額尚未達到債務限額，要依法盤活債務限額空間，并用好已發(fā)行的地方專項債。

財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末地方政府專項債限額18.2萬億，余額16.7萬億，二者存在1.5萬億的空間。這一“空間”在各地之間并非平均分布，京滬兩地較多，京滬之后是江蘇、河南、河北、福建、山東、廣東等省份。

8月24日的國常會指出，依法用好5000多億元專項債結存限額，低于1.5萬億的規(guī)模。其原因可能在于：一方面，要為未來化解風險留有空間，比如用于建制縣隱性債務化解試點或全域無隱性債務試點；二是近年專項債大規(guī)模發(fā)行后，法定債務率已大幅上升。

8月19日，財政部有關部門負責人表示，下一步財政部將堅決落實中央政治局會議精神，指導地方用好政府專項債券資金，充分利用近期地方政府債券發(fā)行規(guī)模相對較小的窗口期，完成2022年新增專項債券發(fā)行收尾工作。加快專項債券資金使用，按照“零容忍”的要求，督促地方加快專項債券項目管理，切實防范專項債券風險。

同時，研究指導地方用足用好專項債務限額，依法盤活債務限額空間，發(fā)揮有效投資作用。

記者從多位財政系統(tǒng)人士了解到，地方債存量限額已經(jīng)過全國人大及其常委會審批，因而無需再次審批，經(jīng)財政部及省級政府審批后即可使用。

但采用限額與余額空間發(fā)債后續(xù)至少要經(jīng)過兩個必要程序。一是財政部對第三批專項債項目進行審核，因為只有財政部發(fā)改委兩個部門共同審核通過的項目才能發(fā)行專項債。二是省級人大常委會審議通過相關預算調整方案。發(fā)行專項債將會增加當年財政收支規(guī)模，相應需要省級人大常委會批準。

中泰證券首席固收分析師周岳表示，今年預算財政前置發(fā)力后，后續(xù)政策空間成為市場關注的焦點。結合7月政治局會議和日前經(jīng)濟大省經(jīng)濟座談會的政策表態(tài)看，總量層面的增量政策力度可能不及預期。政策性開發(fā)性金融工具以及配套信貸的投放作為接力手段，有望發(fā)揮托底對沖作用。