2022年是國(guó)企改革三年行動(dòng)收官之年。隨著目標(biāo)時(shí)間漸近，資本市場(chǎng)央企專業(yè)化整合案例頻現(xiàn)，國(guó)企上市公司股權(quán)劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)置換增多，國(guó)企資產(chǎn)整合再提速。

據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，4月份以來(lái)，A股已有33家國(guó)企上市公司披露了股權(quán)劃轉(zhuǎn)最新進(jìn)展情況，其中6家為國(guó)資委已批準(zhǔn)、6家已簽署協(xié)議、14家實(shí)施完成、6家實(shí)施中，另有1家已獲其他行政部門批準(zhǔn)。另一方面，今年5月已有包括中國(guó)國(guó)航（601111）和山航集團(tuán)、中國(guó)建材與中國(guó)交建（601800）、通用技術(shù)集團(tuán)和中國(guó)中檢三組國(guó)有企業(yè)籌劃專業(yè)化整合。

“繼續(xù)加大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司力度?！?月18日，國(guó)資委召開深化國(guó)有控股上市公司改革爭(zhēng)做國(guó)企改革三年行動(dòng)表率專題推進(jìn)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)資委專題推進(jìn)會(huì)”）明確要求，國(guó)有控股上市公司要重點(diǎn)做強(qiáng)做精主責(zé)主業(yè)，實(shí)現(xiàn)板塊歸屬清晰；要繼續(xù)加大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司力度；集團(tuán)公司要系統(tǒng)梳理未上市和已上市資源，結(jié)合實(shí)際逐步將現(xiàn)有未上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有計(jì)劃地注入上市公司，必要的也可單獨(dú)上市。

33家上市國(guó)企披露新進(jìn)展

統(tǒng)計(jì)顯示，在上述33家披露股權(quán)劃轉(zhuǎn)最新進(jìn)展的國(guó)企上市公司中，凱盛科技（600552）、涪陵榨菜（002507）、珠江鋼琴（002678）、國(guó)聯(lián)證券（601456）等均在本月內(nèi)實(shí)施完成。部分公司股價(jià)也因此提振明顯。

“上市公司板塊的清理整合，要有利于加快產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈價(jià)值向中高端集聚，要有利于有條件的優(yōu)勢(shì)企業(yè)成為現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)?！眹?guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任、國(guó)資委副主任翁杰明在國(guó)資委專題推進(jìn)會(huì)上強(qiáng)調(diào)。

如5月11日晚，凱盛科技公告稱，母公司凱盛科技集團(tuán)確認(rèn)無(wú)償劃轉(zhuǎn)的國(guó)有股份過戶登記手續(xù)已于5月10日辦理完畢。公告顯示，公司第一大股東華光集團(tuán)與凱盛科技集團(tuán)于2021年8月25日簽訂了《國(guó)有股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)協(xié)議》，華光集團(tuán)將其持有的公司21.83%國(guó)有股份全部無(wú)償劃轉(zhuǎn)至凱盛科技集團(tuán)。本次無(wú)償劃轉(zhuǎn)完成后，華光集團(tuán)不再持有公司股份。

“本次劃轉(zhuǎn)將統(tǒng)一公司的管理層級(jí)和法人層級(jí)，有助于調(diào)整優(yōu)化企業(yè)管理鏈條，提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量和管理效益，增強(qiáng)企業(yè)活力、競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”凱盛科技在此前公告中表示。

再看中國(guó)汽研（601965），5月13日晚公司披露，控股股東中國(guó)通用與中國(guó)中檢籌劃?rùn)z驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)整合事宜，公司控股股東或發(fā)生變更。5月23日晚，中國(guó)汽研再公告稱，公司大股東航天科工集團(tuán)為推動(dòng)內(nèi)部資源優(yōu)化調(diào)整，擬將直接持有的公司10.11%股份，無(wú)償劃轉(zhuǎn)至全資子公司航天科工資產(chǎn)管理有限公司。目前已完成劃轉(zhuǎn)行為的最終審批，劃轉(zhuǎn)雙方正在辦理協(xié)議簽署、股份過戶登記等事宜。

中航證券研究所副所長(zhǎng)、軍工首席研究員張超接受記者采訪時(shí)表示，近年來(lái)，通過央企資產(chǎn)證券化的推動(dòng)，央企中的大量核心資產(chǎn)已經(jīng)注入上市公司，眾多央企已經(jīng)開始通過上市公司平臺(tái)，積極探索實(shí)踐產(chǎn)業(yè)和資本雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式。

就更早前的案例來(lái)看，已有多家國(guó)企上市公司在資產(chǎn)注入中受益。如2020年以來(lái)，中國(guó)電子科技集團(tuán)對(duì)5家上市公司實(shí)施了資產(chǎn)重組，累計(jì)推動(dòng)評(píng)估值逾150億元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，有效解決了部分上市公司小散弱的問題；再如，2021年中遠(yuǎn)海發(fā)（601866）將中遠(yuǎn)海運(yùn)投資持有的存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的資產(chǎn)，全部注入上市公司，有效解決了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。資產(chǎn)重組完成后，中遠(yuǎn)海發(fā)2021年整體造箱業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比上升165.34%，效益也同步大幅提升。

5月18日，國(guó)資委專題推進(jìn)會(huì)明確指出，集團(tuán)公司擁有多個(gè)上市公司的，可通過多種方式重組，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資源向上市公司匯聚，對(duì)層層嵌套、業(yè)務(wù)分散、“小散弱”狀態(tài)的資產(chǎn)，要梳理整合；對(duì)集團(tuán)整體上市的，要重點(diǎn)推動(dòng)上市公司內(nèi)部板塊整合清晰歸位，統(tǒng)籌實(shí)現(xiàn)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、突出主責(zé)主業(yè)雙重要求。數(shù)據(jù)顯示，2020年以來(lái)，中央企業(yè)向控股上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)24宗，涉及資產(chǎn)金額2653億元。

央企專業(yè)化整合再添新案例

5月30日晚間，中國(guó)國(guó)航披露，公司正在籌劃取得山航集團(tuán)的控制權(quán)，并進(jìn)而取得山航股份的控制權(quán)。截至目前，中國(guó)國(guó)航持有山航集團(tuán)49.4%的股權(quán)，山航集團(tuán)為公司的聯(lián)營(yíng)企業(yè)，公司及山航集團(tuán)分別持有山航股份22.8%及42%的股份。

記者注意到，中國(guó)國(guó)航和山航集團(tuán)的整合將成為年內(nèi)第五組，也是5月第三組籌劃專業(yè)化整合的國(guó)有企業(yè)。

5月26日晚，中航電子（600372）和中航機(jī)電（002013）同時(shí)發(fā)布停牌公告。公告顯示，為重組形成航空工業(yè)重要的機(jī)載系統(tǒng)上市平臺(tái)，加快機(jī)載系統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，中航電子正在籌劃換股吸收合并中航機(jī)電，并發(fā)行A股股票募集配套資金。

“中航電子擬吸收合并中航機(jī)電，有望拉開國(guó)企改革三年行動(dòng)收官大幕。”中信證券研報(bào)直言。資料顯示，中航電子是航空工業(yè)集團(tuán)旗下航電系統(tǒng)的專業(yè)化整合和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展平臺(tái)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋防務(wù)航空、民用航空、先進(jìn)制造業(yè)三大領(lǐng)域。同為航空工業(yè)集團(tuán)旗下的中航機(jī)電，則為航空機(jī)電產(chǎn)業(yè)龍頭。若此次重組完成，將形成唯一的機(jī)載系統(tǒng)上市平臺(tái)，誕生新的千億級(jí)軍工上市公司。

5月13日，央企通用技術(shù)集團(tuán)旗下的上市公司中國(guó)汽研公告稱，通用技術(shù)集團(tuán)正在與中國(guó)檢驗(yàn)認(rèn)證（集團(tuán)）有限公司開展檢驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)整合事宜。5月11日，中國(guó)建材旗下以水泥為主業(yè)的上市公司祁連山（600720）公告稱，公司擬置出水泥資產(chǎn)及負(fù)債，并與中國(guó)交建、中國(guó)城鄉(xiāng)旗下6家設(shè)計(jì)院進(jìn)行資產(chǎn)置換。置換完成后，祁連山將“變身”為工程設(shè)計(jì)咨詢專業(yè)化上市平臺(tái)，控股股東將變更為央企中國(guó)交建。

而就在2021年，中國(guó)建材集團(tuán)一口氣將中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥及中材水泥四大水泥資產(chǎn)注入旗下上市公司天山股份（000877），新天山股份產(chǎn)能規(guī)模超越海螺水泥（600585），躍升為行業(yè)龍頭。

今年更早些時(shí)候，中儲(chǔ)糧集團(tuán)與中糧集團(tuán)也宣布通過股權(quán)合作，組建了中儲(chǔ)糧集團(tuán)控股的糧食倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)合資公司和中糧集團(tuán)控股的油脂油料加工合資公司，推動(dòng)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中、向主業(yè)企業(yè)集中。

5月27日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委書記、主任郝鵬在《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》刊發(fā)署名文章表示，黨的十八大以來(lái)，先后有26組47家企業(yè)已實(shí)施戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，新組建、接收企業(yè)9家，在船舶、鋼鐵、能源、建筑、水運(yùn)、裝備制造等領(lǐng)域打造了一批具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，稀土、物流、通信鐵塔、油氣管網(wǎng)、電氣裝備等領(lǐng)域資源整合取得重要成果，中央企業(yè)數(shù)量從10年前117家調(diào)整至97家，國(guó)有資本進(jìn)一步向主業(yè)企業(yè)和優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。

進(jìn)一步處置低效無(wú)效資產(chǎn)

“國(guó)有上市公司要盤活或退出低效無(wú)效上市平臺(tái)。”國(guó)資委專題推進(jìn)會(huì)要求，針對(duì)一些集團(tuán)公司缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、長(zhǎng)期喪失融資功能或歷史遺留問題久拖不決的上市平臺(tái)，要因企制宜調(diào)整退出或轉(zhuǎn)到更加適合發(fā)展的其他集團(tuán)公司。

而回望國(guó)企改革案例，已有多家國(guó)有企業(yè)通過處置低效、無(wú)效資產(chǎn)，使得旗下上市公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。如2020年，航空工業(yè)集團(tuán)旗下中航國(guó)際控股主動(dòng)退市，徹底解決上市公司股價(jià)長(zhǎng)期破凈、融資功能喪失、內(nèi)資股無(wú)法流通等問題，實(shí)現(xiàn)管理優(yōu)化、價(jià)值提升，破解改革發(fā)展難題。上市公司控股股東每年增加2至3億元凈利潤(rùn)，增加分紅3000萬(wàn)元，國(guó)有資產(chǎn)大幅增值。

記者從中國(guó)電子科技集團(tuán)了解到，通過大規(guī)模的資產(chǎn)置換，中國(guó)電子科技集團(tuán)形成了涉及74項(xiàng)交易、600多億元資產(chǎn)、3.8萬(wàn)名員工的資本市場(chǎng)上罕見的整合方案，對(duì)集團(tuán)打造專業(yè)化平臺(tái)、解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)起到了巨大的支撐作用。中國(guó)中車（601766）集團(tuán)則在2018年按照核心系統(tǒng)和關(guān)鍵部件專業(yè)化整合方案，把四方所構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)全部剝離，與時(shí)代新材（600458）相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組建成合資公司，由時(shí)代新材控股，解決了時(shí)代新材的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。

郝鵬在《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》刊發(fā)的署名文章中表示，黨的十八大以來(lái)，國(guó)資央企加強(qiáng)主責(zé)主業(yè)管理，加快處置不具備優(yōu)勢(shì)的非主營(yíng)業(yè)務(wù)和低效無(wú)效資產(chǎn)。2012年以來(lái)，通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開處置企業(yè)股權(quán)、資產(chǎn)共計(jì)8725億元，目前中央企業(yè)從事主業(yè)的子企業(yè)戶數(shù)占比達(dá)到93%。率先完成化解鋼鐵過剩產(chǎn)能任務(wù)，全面完成“僵尸企業(yè)”處置和特困企業(yè)治理，實(shí)現(xiàn)整體扭虧盈利。

天風(fēng)證券（601162）在研報(bào)中分析，當(dāng)前國(guó)企改革進(jìn)入深水區(qū)，國(guó)有企業(yè)將繼續(xù)在加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對(duì)接資本市場(chǎng)、盤活有潛力發(fā)展資產(chǎn)、退出低效無(wú)效上市平臺(tái)以及統(tǒng)籌優(yōu)化上市平臺(tái)布局方面持續(xù)發(fā)力。